近日，由富强金融资本独家保荐的世纪联合控股有限公司(下称“世纪联合”)正式向港交所递交上市申请。

据了解，世纪联合成立于1999年，为广东省中山市综合性汽车服务供应商，专注于中高档中外合资及国际品牌，公司业务主要包括汽车销售、维修服务、销售汽车用品、保险袋力服务等。根据第三方报告，截至2017年12月31日，按4S经销门店数量计，该公司为中山市最大的4S经销集团，于广东省私营4S经销集团中排名第13位。

招股书显示，2016年、2017年和2018年前三季度，该公司收入分别为18.34亿元、19.05亿元和13.52亿元，同期净利润分别约为1597.3万元、3168.1万元及2764.3万元。新车销售为其收入主力，占比分别为85.7%、85.8%及85%。

根据披露，公司经营4S经销门店专营相关汽车制造商授权的以下品牌：东风日产、品牌X、品牌Y、一汽大众、东风启辰等等。其中东风日产的销量最好，2017年前三季度及2018年前三季度，该集团销售东风日产5128辆和5541辆，对应的新车销售收入分别为4.95亿元及5.43亿元，占新车销售贡献的45.5%和47.8%。

世纪联合的净利率不高，这与其毛利率不高脱不了关系。

2016年、2017年和2018年前三季度，世纪联合的毛利率分别为7.8%、8.4%及8.7%，而主营业务汽车销售的毛利率在2018年前三季度更只有3.1%，这还是东风日产汽车销售顺利，贡献了较多毛利以后。

财务数据显示，世纪联合销售成本较高，其中汽车成本占销售成本的90%左右，且汽车成本不断在增加。

世纪联合在招股书中称，其汽车成本受汽车制造商授予的返利影响，“汽车制造商经考虑我们的表现后通过在我们随后的采购订单中扣除我们应付的价格，不时向我们支付返利”。

一位汽车业内人士向记者表示，该公司的毛利率在4S经销商公司中尚属正常。作为经销商，其收入支出自然依赖于授权品牌和汽车制造商。“现在甚至很多4S经销商卖车是亏钱的，主要依靠汽车服务和销售挣钱。”

(A股汽车零售公司)

另一方面，《国际金融报》记者注意到，世纪联合的资产负债比偏高，2016年、2017年和2018年前三季度，其资产负债率分别为146%、235.8%和272.7%，高于所有A股汽车零售公司。

对于这一情况，世纪联合解释，资产负债比的上升主要是宣派股息、计息银行借贷增加、应付款项增加等。

从世纪联合的披露，公司似乎经常需要运营资金，除去增加了银行抵押借款，公司还曾向一名董事借钱。上述汽车业内人士向记者表示，该类企业对现金流要求极高，必须付完了现金才能从汽车制造商处提车进行销售。

根据招股书，世纪联合此次募集资金将主要用于：网络扩张內生增长;选择性收购;拓展其他综合性汽车服务;大数据分析及网上营销;一般营运资金等。

(国际金融报记者 郑馨悦)